Old Mutual : la chute des revenus d’investissement masque une activité commerciale solide

Old Mutual a publié un bénéfice ajusté de 2,95 milliards de rands au premier semestre 2026, contre 4,2 milliards un an plus tôt, soit une baisse de 30 %. L’assureur sud-africain attribue l’essentiel du choc à la volatilité provoquée par les tensions au Moyen-Orient, qui a pesé sur les rendements de ses placements.

L’activité commerciale résiste mieux. Les ventes mesurées en équivalent de primes annuelles ont progressé de 21 %, à 7,85 milliards de rands, tandis que la valeur des affaires nouvelles a augmenté de 32 %, à 569 millions. Le résultat opérationnel par action a gagné 11 % et le groupe a relevé de 8 % son dividende intérimaire, à 40 cents.

Cette divergence souligne la nature d’un assureur diversifié : les marchés peuvent dégrader rapidement les revenus de placement, même lorsque la distribution et la souscription progressent. Pour juger la performance récurrente, les investisseurs regarderont la qualité des marges, la persistance des contrats et la capacité à transformer les ventes en flux de trésorerie.

Old Mutual poursuit en parallèle la construction de sa banque numérique. OM Bank comptait 742 000 clients et 1,4 milliard de rands de dépôts à mi-année. Cette croissance élargit la relation client, mais exige des dépenses technologiques et une discipline de crédit. Le rachat d’actions d’un milliard de rands complète le message : la direction veut rémunérer les actionnaires tout en finançant une nouvelle plateforme.